自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超(c雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间hāo)预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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