如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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