近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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