财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜(q没带罩子让捏了一节课感受ián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī没带罩子让捏了一节课感受)产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的没带罩子让捏了一节课感受未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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