周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压>

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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