调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度(dù)之高也正是由(yóu)这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的(de)步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下(xià)行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际(jì)弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到(dào)，美国(guó)夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的时(shí)间(jiān)在5月(yuè)发酵、6月初达(dá)到(dào)顶(dǐng)峰，今年调油逻(luó)辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情使得市场预期(qī)今年调(diào)油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻(luó)辑(jí)是调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年(nián)在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对(duì)于(yú)美国高(gāo)辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻辑(jí)在(zài)3月(yuè)份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅(xùn)速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明显早(zǎo)于(yú)去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑(jí)已(yǐ)经(jīng)在(zài)芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供(gōng)需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作(zuò)调油需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油(yóu)品利(lì)润(rùn)却回(huí)落，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致原油(yóu)的出(chū)口受限以及(jí)疫(yì)情影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季(jì)度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油需求增加下亚美(měi)套利利润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了(le)长约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往美国(guó)的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振高度(dù)将极(jí)大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在对未来(lái)需求的(de)不(bù)确定和(hé)经济可能衰退的背景(jǐng)下(xià)调油(yóu)需(xū)求出现了不(bù)稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在(zài)恒力石(shí)化和(hé)嘉(jiā)通(tōng)能源两套年产能(néng)共5至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号00万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高(gāo)的(de)局面(miàn)仍存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上(shàng)游纯至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在(zài)当前衰退预(yù)期(qī)以及(jí)美联储加息(xī)背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期(qī)大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的(de)价差(chà)高(gāo)点已经看到(dào)，调油(yóu)逻至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(luó)辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归自身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易(yì)重心(xīn)转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成(chéng)本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈(yíng)利(lì)之外其他下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向上的驱动(dòng)或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号