当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wè一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mln)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml扩(kuò)。

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