A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ng>。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。