射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊trong>引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(c远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊hǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。