射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓几率还是机率 概率和几率一样吗叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 几率还是机率 概率和几率一样吗等(děng)更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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