国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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