国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(q国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人íng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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