5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两(li割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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