尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòn350开头的身份证是哪里的g)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国350开头的身份证是哪里的(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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