在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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