自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水trong>选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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