如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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