A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别yī)系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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