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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiā75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ng)持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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