尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗yán)报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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