大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升(shēng)到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态与科(kē)索沃局势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞(sāi)族民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲突(tū)，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索沃(wò)特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独(dú)立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上行(xíng)！这一数据创年内(nèi)新(xīn)高，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经济周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期货合(hé)约交易商(shāng)周五加大了对(duì)美联储将(jiāng)继续加息(xī)的(de)押(yā)注，数据公布后，这(zhè)些合约的(de)隐含收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升，定价美(měi)联储在6月会议上将基(jī)准利率(lǜ)目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交易(yì)员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的(de)押注，今年降(jiàng)息的(de)可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预(yù)期(qī)。强劲的经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债(zhài)务上限(xiàn)担(dān)忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降息(xī)的可(kě)能(néng)性。交易员们现在(zài)认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计(jì)基准利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化(huà)。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无(wú)论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端(duān)为原油(yóu)的品种，在原油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较(jiào)大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席(xí)分析师(shī)高明(míng)宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价(jià)将(jiāng)能源危(wēi)机在期货(huò)市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前(qián)工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原(yuán)油价格的(de)下行已触(chù)碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财(cái)政(zhèng)盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储(chǔ)目(mù)标价位，在美国(guó)页岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持(chí)续带动产业链(liàn)各(gè)环(huán)节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便(biàn)处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源(yuán)表(biǎo)示(shì)，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大(dà)的(de)单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货研究院上海分(fēn)院负(fù)责人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行情(qíng)持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到(dào)天(tiān)气因素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存(cún)在(zài)下调可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库(kù)存水平偏(piān)高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及(jí)自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下(xià)跌，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之前(qián)有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅度(dù)大(dà)于(yú)原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇(chún)成本理(lǐ)论(lùn)核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处(chù)于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历(lì)史低位(wèi)，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业(yè)，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下游(yóu)的需求难(nán)以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未来其(qí)价格可能(néng)在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒(dào)逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面(miàn)临(lín)较大投(tóu)产压力(lì)，进(jìn)口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制(zhì)的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到，近期能(néng)源化工（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供(gōng)需(xū)基本(běn)面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在(zài)其(qí)年度领导人(rén)会议上承(chéng)诺将(jiāng)加(jiā)大力(lì)度打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看(kàn)来，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库(kù)存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源(yuán)自(zì)原(yuán)油进口的大幅下降(jiàng)和随(suí)着出行旺(wàng)季来临显著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时(shí)汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下(xià)半(bàn)年(nián)全(quán)球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(hu笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音ì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油制的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原油及成(chéng)品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油(yóu)出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特能源(yuán)部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业(yè)危机和美国债务(wù)上限谈判带来的需求(qiú)端不确(què)定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二(èr)季度起的(de)基(jī)准去库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因此油(yóu)价(jià)往(wǎng)往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油(yóu)化(huà)工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

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