北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体慎为上(shàng)。

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