北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会2升是多少斤啊 2升是多少毫升(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)2升是多少斤啊 2升是多少毫升联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ2升是多少斤啊 2升是多少毫升)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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