财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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