近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（srds是什么意思，srds是什么意思啊不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(niásrds是什么意思，srds是什么意思啊n)或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(ysrds是什么意思，srds是什么意思啊ín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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