调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去(qù)年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调明显不(bù)一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已(yǐ)连续(xù)出现(xiàn)了9连跌(diē)，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的(de)表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近(jìn)期(qī)原油大跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加(jiā)息预(yù)期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的(de)预期再起。而原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对(duì)较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于(yú)辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去(qù)年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相对偏(piān)弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发生的时(shí)间(jiān)在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的(de)原因更多是(shì)始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)是调油(yóu)实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年的调油带(dài)来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑(jí)与去(qù)年(nián)在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美国高辛(xīn)烷(wán)值调油(yóu)料的(de)短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调(diào)油商对于今(jīn)年(nián)已经提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装(zhuāng)置的(de)检修预期，今年市(shì)场的调油(yóu)逻辑在(zài)3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬(xún)开(kāi)始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年(nián)受俄(é)乌(wū)冲突(tū)影响，欧美地(dì)区成品油供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油(yóu)品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需(xū)求大(dà)幅(fú)拉(lā)涨，但进(jìn)入(rù)4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油主要是由于俄乌冲(chōng)突(tū)导致原油的(de)出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美(měi)国(guó)炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致了(le)美亚(yà)套利(lì)窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工厂对(duì)于调油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季(jì)下调(diào)油(yóu)需求(qiú)被赋(fù)予期待，然(rán)而(ér)有了去(qù)年二季度(dù)调(diào)油需(xū)求增加下亚美套利利(lì)润(rùn)可(kě)观的经验，部(bù)分(fēn)工厂提前跟美(měi)国(guó)工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今(jīn)年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开后及(jí)时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍(réng)将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的提振高度(dù)将极大(dà)可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的(de)背(bèi)景下调油需求出现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通(tōng)能源两套年(nián)产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下(xià)逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货(huò)源冲击华东(dōng)，下游硬胶产(chǎn)品利润(rùn)不佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(c黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ún)及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是(shì)现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将保持高位，但(dàn)是在(zài)当前衰退(tuì)预期(qī)以及美联储(chǔ)加息背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或(huò)较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳(fāng)烃(tīng)前期相(xiāng)对原油的价(jià)差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除了(le)苯胺(àn)盈利之外其(qí)他下(xià)游(yóu)盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价格向上的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗