5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗strong>我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存(cún)款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需(xū)决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债(zhài)端(duān)，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要(yào蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面(miàn)，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似(shì)“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者(zhě)来说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。