2022年(nián)是国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年(nián)，作(zuò)为(wèi)新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块(kuài)处(chù)于金字(zì)塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅(guī)料(liào)硅片价格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化的分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎(yíng)来降(jiàng)价(jià)与去库存(cún)阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经(jīng)营能(néng)力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加大对上市(shì)公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看(kàn)，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及(jí)100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于(yú)供不应求的状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块(kuài)毛(máo)利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第(dì)2低，仅(jǐn)高(gāo)过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备(bèi)行业(yè)毛利(lì)率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景下的(de)涨价。作为光伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格(gé)持(chí)续(xù)高位运行，硅片需(xū)求端旺盛之下(xià)，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模(mó)效应(yīng)。这一板(bǎn)块(kuài)仅有(yǒu)3家(jiā)上市(shì)公司，不容(róng)易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了337.05亿(yì香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)企业(yè)经(jīng)营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆(nì)变器毛利率3年来(lái)基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)