5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思叠加的(de)阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的(de)状态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流(liú)动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度(dù)来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思逢低布局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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