北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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