调油逻辑(jí)提振成本价格(gé)，从(cóng)而能够推(tuī)升芳(fāng)烃(tīng)价格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面(miàn)已(yǐ)连续(xù)出现了(le)9连跌(diē)，从走势上(shàng)来看，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下(xià)跌(diē)372元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方面，一方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美(měi)国的(de)加息预期，需求羸(léi)弱，市(shì)场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后继续下(xià)行(xíng)，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方(fāng)面(miàn)，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下(xià)滑，同时(shí)美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求的预期边际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势(shì)相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的(de)原(yuán)因更(gèng)多(duō)是(shì)始于(yú)路(lù)径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场预期今年(nián)调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾(wān)芳烃库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于(yú)美国高辛烷值调油料(liào)的(de)短缺(quē)没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即(jí)发，而经历(lì)过去年(nián)的(de)大(dà)幅波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的(de)调油逻辑在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我(wǒ)们也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差异(yì)，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。