金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(yǒu)记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国(guó)家(jiā)统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低(dī)位(wèi)运行(xíng)主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经济不存在(zài)通缩(suō)，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市(shì)场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)下(xià)行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经(jīng)济(jì)复苏乏力(lì)、全球能源(yuán)价格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴油价(jià)格(gé)输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六(liù)B的(de)排放标准在(zài)今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因(yīn)素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大(dà)0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往(wǎng)往波动(dòng)会比较大，看价(jià)格总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从(cóng)核(hé)心CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社(shè)会恢复(fù)常态化(huà)运行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务(wù)价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连续扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影响。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)与国际市(shì)场联(lián)系比较紧密(mì)，今年以来受到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然(rán)气开采业(yè)价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复常态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤炭产(chǎn)能(néng)继续释放，进(jìn)口(kǒu)持续增(zēng)加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输(shū)入(rù)性影响还会持(chí)续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工业(yè)品价(jià)格短期下行(xíng)情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季(jì)度货币政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年(nián)、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通(tōng)胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策(cè)有力支持下(xià)，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在较高(gāo)景气区(qū)间(jiān)；农(nóng)副产品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期居(jū)民出现(xiàn)提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一度逼近140美元大(dà)关，今年以来(lái)已回落(luò)至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今(jīn)年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去(qù)年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要(yào)看(kàn)到，随(suí)着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺(quē)口有望(wàng)趋于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能(néng)温和抬升，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也(yě)具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论(lùn)，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的(de)周(zhōu)期(qī)性波动主要(yào)由需求驱(qū)动，物价跟随需(xū)求变化而变(biàn)化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济(jì)复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格(gé)的提(tí)振尚不(bù)明(míng)显，使(shǐ)得(dé)物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示经济处于(yú)复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速(sù)，去(qù)年9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左右的经(jīng)验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济(jì)在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去年基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期，资金(jīn)存在(zài)一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去(qù)年底以来也有类(lèi)似(shì)特征；有所不同的是(shì)，当(dāng)前资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业之(zhī)间(jiān)信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和表征不(bù)同(tóng)过(guò)往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱(qū)动(dòng)为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于(yú)企业；相(xiāng)较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业(yè)融(róng)资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带(dài)来的经济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对企业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波(bō)动，部分(fēn)高频指标报复性(xìng)反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的(de)持续(xù)改善(shàn)、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修(xiū)复持续性(xìng)和(hé)弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产供(gōng)给(gěi)增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复等(děng)，有(yǒu)利割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(lì)于稳定低(dī)能级(jí)城(chéng)市需求。

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