昨(zuó)夜，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银(yín)行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完全(quán)押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月(yuè)的(de)美(měi)联(lián)储利率掉期(qī)合约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在(zài)5月份加(jiā)息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低(dī)加息(xī)的(de)可能性外，掉期(qī)交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率见顶后美联储降息(xī)的押(yā)注(zhù)有(yǒu)所增(zēng)加，他们预计(jì)到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至(zhì)昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发(fā)布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须在没有任何要求和条件的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布(bù)了一项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同(tóng)时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警(jǐng)告称，如(rú)果美国(guó)国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债(zhài)务违约(yuē)将在美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来(lái)几年的利(lì)率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如(rú)果不提(tí)高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府将(jiā触动的意思解释，颇受触动的意思ng)可能无法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的(de)连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经历(lì)为了民(mín)主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的原因(yīn)。加入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人(rén)包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认为拜(bài)登不应(yīng)该(gāi)参选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公(gōng)布劳动(dòng)节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家(jiā)期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一个未(wèi)出现单边市(shì)的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，所(suǒ)有品(pǐn)种期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边市(shì)的(de)第一个交易日结(jié)算时(shí)起，上述(shù)品种期货合约的(de)交易保证金(jīn)标准和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)水平恢(huī)复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股指期货(huò)各(gè)合约的交易(yì)保证金标(biāo)准分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关(guān)品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约(yuē)的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓(cāng)量最大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的(de)第一(yī)个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价(jià)格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析(xī)师孙一鸣(míng)表示，近期(qī)生(shēng)猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要(yào)以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格(gé)同时上涨。然(rán)而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧处于高位，意(yì)味着今年(nián)一季度(dù)去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年(nián)2月全国(guó)新生仔猪数(shù)量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏(lán)供给相(xiāng)对(duì)充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明(míng)显高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳(wěn)定生猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强化(huà)以(yǐ)能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪(zhū)价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待(dài)冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为持续向好发展态(tài)势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪的需(xū)求(qiú)大概(gài)率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基(jī)本收尾(wěi)，从走量看并未出现(xiàn)明(míng)显提(tí)升，随着二季度气(qì)温升高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预计需求(qiú)再次回(huí)归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低位(wèi)盘整运行状态(tài)。不过(guò)，市场预(yù)期二(èr)季度二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去(qù)化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不(bù)容(róng)乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触(chù)及(jí)约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变(biàn)化(huà)多集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来(lái)了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的(de)担(dān)忧(yōu)则进一(yī)步(bù)加速了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期(qī)货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海外(wài)经验，第二波(bō)疫情(qíng)的波(bō)及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波(bō)，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳(shū)理来(lái)看，目(mù)前(qián)处于短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货(huò)油(yóu)脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延(yán)续了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个(gè)交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食用需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超(chāo)预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结束、主要进口国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库(kù)存则(zé)继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲击(jī)印度(dù)对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季(jì)节(jié)性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开(kāi)始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多增强(qiáng)和(hé)出口前景(jǐng)不佳持续，后期(qī)马棕继(jì)续面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量(liàng)高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其(qí)国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落(luò)。根据目(mù)前已经走(zǒu)负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月(yuè)进(jìn)口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存(cún)仍处在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈油继(jì)续(xù)呈现(xiàn)去(qù)库走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱势运行(xíng)，有下破(pò)可(kě)能。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如(rú)果出现持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去化。长期(qī)市(shì)场(chǎng)对于未来供应充裕的预(yù)期基(jī)本一致。天气(qì)情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产(chǎn)地(dì)存在累库(kù)预期(qī)。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。<触动的意思解释，颇受触动的意思/p>

　　“综(zōng)合来看，短期利多(duō)因素对盘(pán)面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济(jì)环境偏(piān)弱，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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