A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股(g作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出rong>经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出 align="center">

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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