本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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