上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎ安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方n)；在(zài)取舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的(de)退市处理还(hái)有(yǒu)不少空(kōng)白和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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