如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表(biǎ三公里是多少米，三公里是多少米o)上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬三公里是多少米，三公里是多少米，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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