自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投贵州海拔高度是多少资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决(jué)策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创(贵州海拔高度是多少chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 贵州海拔高度是多少