4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国(guó)内(nèi)棉价(jià)持(chí)续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压(yā)运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒(dào)挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘(pán)表(biǎo)现相对较强的原因在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费旺(wàng)季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近两(liǎng)年(nián)来最高水(shuǐ)平(píng)。同时(shí)由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯(pī)布价(jià)格(gé)近(jìn)期(qī)均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出(chū)现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉(mián)苗生长(zhǎng)产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低(dī)，尤其是(shì)北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较去(qù)年(nián)同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对(duì)新(xīn)年度供(gōng)应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强，普遍提高现(xiàn)货售卖(mài)价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温(wēn)天(tiān)气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求(qiú)端，目(mù)前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库(kù)存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续(xù)加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉(mián)花消银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净签(qiān)约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得(dé)期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉(mián)花价(jià)格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国(guó)内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下(xià)游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今(jīn)年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级(jí)改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来(lái)说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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