射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94华大基因有国家背景吗％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率华大基因有国家背景吗(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 华大基因有国家背景吗3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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