在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少于(y陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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