在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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