钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开1米等于多少mm 1米等于多少厘米(kāi)场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公(gōng)司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　1米等于多少mm 1米等于多少厘米c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124807958.jpg">

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的(de)也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价(jià)格波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益(yì)与预(yù)计(jì)天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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