本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为说唱歌手bp，说唱b7是什么意思历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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