财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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