银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市(shì)场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油(yóu)价周三延云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加(jiā)息力度会维持(chí)25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据(jù)我们(men)测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机(jī)主要(yào)是(shì)资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院(yuàn)首席(xí)宏观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数(shù)百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验(yàn)证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了(le)一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单(dān)边的(de)持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业(yè)危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定(dìng)的(de)，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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