金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有(yǒu)可能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会(h联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量uì)议对一季度的经济复苏给予充分(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(yú)“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款利率调降严格意(yì)义(yì)上并非真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度(dù)上可(kě)以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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