“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去(qù)年的(de)低基数(shù)，4月的(de)出(chū)口增速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对(duì)冲美欧日出(chū)口的(de)下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数(shù)据再次验(yàn)证，当前(qián)观察的(de)中国(guó)的出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国、越南(nán)出(chū)口通胀作(zuò)为传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速(sù)的(de)重要指标，但随着中国出(chū)口结构向(xiàng)“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的(de)指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业hé)增(zēng)速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持续偏(piān)离(lí)，另一方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出口增(zēng)速与(yǔ)中国(guó)出口基本(běn)保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动可能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的(de)高增反(fǎn)映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机(jī)电(diàn)出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外(wài)车市(shì)较(jiào)高景(jǐng)气(qì)度与产业链韧性仍可在(zài)一(yī)段时(shí)间内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的(de)变(biàn)数：“一(yī)带一路”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一路(lù)”却在稳定外贸(mào)上发(fā)挥了越(yuè)来越重要(yào)的作(zuò)用，那么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们(men)认为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的(de)进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐(lè)观(guān)三种(zhǒng)情(qíng)形下的进(jìn)口增速情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌份额(é)，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩(hán)减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体出口增速预测(cè)，思路(lù)为(wèi)在(zài)中国加入世界贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或(huò)是经济(jì)增速大(dà)幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考(kǎo)意(yì)义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为(wèi)参(cān)考。我(wǒ)们(men)对于2023年的(de)基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口(kǒu)的数(shù)据和中国向(xiàng)各国出口的数据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时这一差异(yì)还较大(dà)，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基(jī)于(yú)“一(yī)带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的(de)不确(què)定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明(míng)年，若后(hòu)者出(chū)现(xiàn)，那么(me)2023年(nián)发达经(jīng)济体对于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的(de)拖累可能没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他新兴经济(jì)体(tǐ)经济增长不(bù)及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美经(jīng)济韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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