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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎ不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵o)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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