财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(y无锡市是几线城市uē)所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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